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李 扬：警惕新危机种子

　　第二个是保持货币信贷的合理增长。在中国，货币最发挥作用的是对于信贷的控制，现在信贷的控制已经放松了。

　　第三个是要优化信贷结构。我觉得货币当局提出了这样一种提法，显示出了它一种瞻前顾后的负责态度。因为美国这次危机如果追溯一下，当时也是因为经济下滑，也是政府要刺激，在刺激的过程中，放弃了一般的商业原则，以至于酿成了今天的大祸。所以，我们必须注意。

　　第四个是要进一步发展债券市场的融资功能。我们渴望在明年，中国的债券市场有一个大的发展，有体制的变动、品种的增加和市场的开拓，我想各位企业和企业家们应该抓住这样的融资的机会。

　　最后是改善中央银行的金融服务。我们知道，金融服务本身是可以创造效益的，中央银行的功能不只是提供钱，通过它提供的金融服务，使钱得以运转，使钱得以产生效益。所以，改善金融服务的措施也非常重要。

　　在结束我简短的讲话之前，我还是要强调，不能忘记美国金融危机的教训，因为殷鉴不远。最近我在好几个地方总结美国经验的时候，问题出在实体经济下滑，放松了应有的商业原则。当然，在这里面我们要讨论很多的问题，我觉得这些问题都很重要，但是最重要的我们要记住1933年的时候，美国经济学家费雪针对当时的美国金融危机讲过非常简短，而且是至理名言，这就是“问题不在于过度投资，也不在于过度投机”，这两个词老是分不清楚，那么对于安定的宏观经济来说，重要的是“过度负债”。过度负债无论是过去还是未来，都是造成危机的主要的根源，所以在这次的调控中，我觉得对于货币政策所发挥的作用，我们应当有一个冷静的考虑。

　　结论就是，刺激市场需要掌握度，我们知道经济在高涨的时候，尤其是我们资产市场在比较高涨的时候，正确的做法不是从市场表层去打击投机。非常遗憾，前几年我们老做这个事，而且从根子上约束负债。相反，在市场下泻时，容易见效的措施就是为企业、居民提供借款的便利。但是，这可能埋下过度负债并形成新危机的种子，但是如果适度，对于过度负债提高警惕，可能就有利大于弊。

　　现在，我们要冷静考虑，这是从美国的次贷危机中得出了惨痛教训。



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