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李 扬：警惕新危机种子

　　我们在观察经济形势的时候，现在越来越多人了解了一些观察的线索，其中一个很重要的线索是电力消费。为什么要把它提出来呢？有两个原因，一个原因是因为电力的消费、生产是同时发生的，而且它不可能有库存，因此不可能有比较假的数字。另外一个原因在于我们所有的统计数字都不那么可靠，因此做分析的就必须找一些可靠的数字，来对照那样一些很重要，但是不甚可靠的数字。

　　我们找到了在实体经济领域就是电力消费、货物周转量、货物运输量，在金融领域是货币发行，在财政领域是税收收入。这几个是比较不容易做假的，所以我们要用这样的一些数字来反推其他数字。很遗憾，这样的数字显示出了下滑的趋势，5月份增长11.8，6月份已经负增长0.8了，这样的趋势告诉我们经济下滑的趋势不容小视。对于我们经济增长更重要的一个警示性的信息就是税收增速下降。

　　我们知道最近几年，将近5年，我们的税收增长年增长率是30%左右。虽然我们知道这30%左右的增长不可持续，但是我们没有想到这么快地降临在我们面前。就像经济下滑终于影响到了政府的钱口袋了，因此使得政府有了切肤之痛。这样的形势，应当说是比较严峻的。而且，超出了我们原先的预料。今年发生的事情都是超出我们预料的。美国发生的事情超出了我们的预料，因为我们不断觉得到底了，但是它不断地爆发出新的丑闻和新的事件。比如说前不久，我们以前在金融街奉为楷模的花旗银行出问题，美国政府紧急救助200亿美元。下一个还会轮到谁？还会不会有？我们现在都不太清楚。而且，金融危机演变成经济危机的趋势已成定局，延续的时间恐怕也应当是远远超出了我们过去的预料。

　　中国的情况也是这样的，我们本来认为我们是过热的经济，突然一下变冷了，刚刚的数据都显示了这个情况。所以，面对这样的局面，国务院审时度势，紧急出台了10项措施，并且出拳要快、出手要准、工作要实的方案。这些方案当中覆盖了投资、消费、出口、分配所有的领域。我研究中国经济以及宏观调控的这些年中，从来没有遇到过。

　　我们看了需要刺激中国的经济增长，让它重新增长，回到高速增长的路径上去，我们就需要看在中国什么样的因素决定了经济增长呢？这些年来我们在刺激消费方面，国内的消费花了很多的气力。有的时候我叫做无所不用其极。但是，消费占GDP的比重实际上是下降的，只是这两年下降的势头得到了遏制。另外一面，我们出口对于经济增长拉动的作用，是在不断地提高，提高的速度大致相当于消费下降的速度。再有一个是投资，在稳定中略有上升。

　　这个图可以解释很多的事情，比如说今年我们的经济增长率要在9.5到9.7之间，但是估计不太一样，总之是比去年低了2个百分点。这2个百分点我们大致可以从这个图看得出来，消费基本没有变化，投资略有下降，而出口有急剧的下降。所以，今年经济研究所做了一个调查，今年的经济下降可以用出口来解释。这个图告诉我们，如果我们要重启中国的经济增长，路实际上是很窄的。保持中国的经济增长，依然要依靠投资。出口由于受到经济下滑的影响，再出口中很难避免贸易保护者的影响，所以出口的贡献我们不指望了，希望它的负贡献小一些。所以，只有依靠投资。好在中国增加投资有一个得天独厚的，世界绝大多数国家都不具备的条件，就是我们有相当高的储蓄。经济学的基本道理告诉我们、中国这几十年经济发展告诉我们，在相当高的储蓄条件下，保持相当高的投资，就可以不造成通货膨胀，我们目前就是这种情况。



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